【本周展望】通脹爆表後非農即將登場

股市

美國三大股指經經歷了此前短暫的蟄伏後上周全線上揚，再次接近歷史高點。其中納斯達克指數周線上漲2%，連續第二周跑贏標普500和道瓊斯。追蹤小盤股的羅素2000（US2000）漲幅超過2.4%。

美聯儲最重要的通脹指標—核心個人消費價格指數（PCE），4月同比上漲3.1%，高於預期並創下1992年7月以來的新高。通脹率快速飆升不僅將侵蝕企業的盈利，也將迫使美聯儲更快的退出寬松政策。好在上周的市場走勢表達了投資者和美聯儲相同的看法，即認為目前的通脹上升只是由於去年較低基數和空前的財政刺激所引發的短期現象。正因為此，美聯儲將繼續維持當前寬松的貨幣政策環境。

實際上，美國經濟數據的峰值似乎已經過去。上周其他各項數據喜憂參半，初請人數繼續刷新疫情以來新低，但個人收入環比暴跌13.1%，消費者信心、耐用品訂單、新屋銷量等均不及預期。無論是美國的10年期債券收益率還是預期通脹率，近來都走出了下行趨勢，這提振了股市的估值。

另外一個刺激風險情緒的因素在於拜登政府6萬億美元的2022財年預算，其中就包括了拜登此前公布的美國家庭計劃和美國就業計劃。雖然預算案在國會的前景還尚未可知，但這一空前的規模仍然形成了正向的動能。

本周五的非農數據無疑是萬眾矚目的焦點。上個月數據意外爆冷僅增長26.6萬，而5月預計為新增67.4萬。

相比通脹，就業數據是美聯儲更為看重的經濟指標，甚至不惜讓經濟適度過熱也要促使勞動力市場恢復到疫情前的水平。從這個角度來看，如果連續兩個月不及預期，市場的樂觀情緒將面臨考驗。但若就業與通脹雙雙爆表，也有可能引發縮減購債的恐慌。

值得註意的是，目前的VIX期貨各期限的數值較5月中旬已經大幅度下降，暗示當前的“恐慌”情緒降溫，並且也沒有太強的風險對沖意願。

全球股市方面，上周澳洲ASX200（AUS200）指數刷新歷史新高，追蹤中國A50指數的CN50累計上漲超過6%。歐洲主要股指也都有不同程度的漲幅。

貴金屬與原油

• 黃金

黃金上周漲幅超1%，連續第四周收高，收盤站穩1900美元關口。

美聯儲維持寬松的態度暫時還是相當的堅定，這打壓了美債收益率和美元任何反彈的企圖。而4月PCE指數的大幅跳升則提振了黃金作為對沖通脹工具的吸引力。

XAUUSD日線圖

本周多數分析師和散戶仍然看漲黃金後市。若金價能突破1913（5月26日的上影線），將有望繼續沖擊1960（1月高點）。下方關註1870-1880的支撐區域。

• 原油

WTI原油（SpotCrude）上周大漲4.26%，收於66.59，油價正在嘗試突破3月以來的阻力區域。

疫苗接種在歐美快速鋪開之後，市場預期夏季傳統的度假旅行高峰將刺激原油需求反彈至1億桶/日。與此同時，美國的原油庫存降至了去年3月以來新低並且煉廠的開工率已經恢復到疫情前的水平。這讓投資者相信，即使伊朗重返原油市場可能也無法阻止全球原油庫存進一步下降的趨勢。眾多投行預期下半年將出現供應缺口。

若油價沖破當前66.50的阻力帶後將有望沖擊70美元整數關口甚至是2018年高點77美元。

WTI原油（SpotCrude）周線圖

關註本周二的OPEC+會議是否會對產量政策做出調整。

外匯

• 美元指數

美元指數（USDX）上周持平，勉強收於90上方。周五的上影線暗示指數暫時還無力扭轉3月底開啟的這一波下跌趨勢。

美元走勢的變化將波及全球各類主要資產（股市、黃金、非美貨幣等），而對其產生最大影響的毫無疑問是美聯儲的政策立場。

相比前兩個月，最近已經有越來越多的官員呼籲美聯儲開始考慮縮減購債，這其中包括了美聯儲副主席克拉裏達、達拉斯聯儲主席卡普蘭、舊金山聯儲主席戴利，以及美聯儲理事誇爾斯等。

數據轉好以及全球各主要央行相繼釋放出收緊政策的信號使得美聯儲正面臨著內外雙重壓力，因此下周的FOMC會議顯得格外重要。若鷹派言論繼續在市場中蔓延，或將幫助美元指數擺脫當前89-90的這一底部區域。從周線圖來看，指數有望在長達10年的上升通道下軌處獲得支撐。

• 歐元

雖然歐元連續兩周上漲，但歐洲央行執委公開打壓了對“減少購債”的預期，似乎也暗示了下周歐洲央行會議會繼續維持當前每月約800億歐元的購債步伐。該購債計劃（PEPP）總規模為1.85萬億歐元，將於明年3月到期。

日線圖上，歐元上周沖高失敗後最低下探20天均線。下行方向，關註1.2136以及1.2055的支撐。上方若能突破1.2266則將伺機挑戰1月高點1.2349。若從周線圖的角度來看，匯價在當前位置承受著2009年開始的下降趨勢的壓製。

EURUSD日線圖

關註本周二歐元區的通脹、PMI和就業數據。

• 英鎊

除了疫苗接種率繼續攀升且進一步解封，來自英國央行的樂觀言論是支撐英鎊連續四周上漲的重要原因。匯價上周收於1.4187。

英國央行委員(Gertjan Vlieghe)上周四暗示英國最快將於明年上半年加息，這是央行迄今為止對貨幣政策最明確的措辭。趁著這一言論的東風，英鎊多頭有機會再次測試1.4239的年內高點。而2018年高點1.4376則是下一個目標。

GBPUSD 4小時圖

前期震蕩區間的下沿1.41可以作為重要的支撐，若跌破將退守至1.40區域。

• 澳元

隨著大宗商品價格的回落，澳元在周線圖上已經三連跌。

雖然暫時很難跟隨新西蘭聯儲和加拿大央行的步伐（暗示明年加息），但投資者仍然關心澳洲聯儲是否會在本周二的會議上釋放出更多積極的信號。不過一些關鍵的決定可能要留待7月6日的會議了，比如是否在9月到期之後續做QE。

日線圖上，匯價下方在0.7674附近似乎有比較牢固的支撐，隨後為0.7560一線。上行方向的首要目標為0.7843。