Perspectivas do preço do ouro: Por que o XAU/USD está sob pressão e o que os traders devem observar a seguir

Atualmente, 68% das posições abertas em XAU/USD dos clientes da Pepperstone são longas e estão posicionadas para um possível rebote. Embora isso reflita uma ampla gama de estilos de negociação, períodos de manutenção e perspectivas, destaca que muitos traders continuam acreditando que a recente queda se provará temporária e que o ouro pode recuperar níveis acima de $4,000.

 

No entanto, a ação do preço e a tendência sugerem risco de um movimento adicional de queda.

Os traders de momentum estão cada vez mais se apoiando na tendência de baixa de curto e médio prazo vigente, e o cenário técnico permanece favorável aos vendedores. Uma ruptura sustentada e manutenção abaixo da mínima de quarta-feira em $3,959 provavelmente adicionaria mais convicção de que o XAU/USD pode se estender em direção a $3,900 e potencialmente mais abaixo.

 

O preço é o fundamental definitivo

Não há driver mais poderoso da psicologia do mercado do que o próprio preço.

No ouro, a ação do preço frequentemente se torna o fundamental dominante porque influencia o posicionamento, o sentimento e o comportamento dos investidores sistemáticos. À medida que os preços caem, os fundos sistemáticos seguidores de tendência aumentam a exposição vendida, os operadores de opções fazem hedge dinâmico de suas carteiras vendendo futuros de ouro, e os investidores discricionários tornam-se cada vez mais relutantes em se posicionar contra o movimento predominante. Esses fluxos podem se tornar autorreforçantes e acelerar a tendência.

 

A pergunta que muitos traders fazem é por que o ouro está tão fora de favor

Embora sempre haja múltiplos fatores por trás do ouro, um tema se destaca cada vez mais. O argumento de investimento para gestores de recursos tornarem-se materialmente overweight em ouro simplesmente não existe.

Por que os gestores de investimento estão buscando oportunidades em outro lugar

O ouro historicamente teve melhor desempenho quando oferece diversificação de portfólio por meio de uma correlação baixa ou negativa com outras classes de ativos principais. Com a correlação móvel com futuros de NAS100 e S&P500 positiva e mantendo uma relação estatisticamente relevante, esse benefício de diversificação diminuiu nas últimas semanas.

Durante o conflito EUA-Irã, o ouro falhou em agir como uma proteção geopolítica eficaz. Apesar dos movimentos bruscos no petróleo bruto, a demanda por ouro caiu acentuadamente, como evidenciado pelas saídas dos ETFs GLD e GDX – mostrando que a demanda institucional enfraqueceu e deixando os vendedores sistemáticos com relativamente pouco interesse comprador para absorver a oferta.

 

O custo de oportunidade de possuir ouro

Outro obstáculo importante tem sido o crescente custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento.

O tema de investimento em IA continua gerando retornos excepcionais em partes do setor de tecnologia, atraindo fluxos significativos que de outra forma poderiam ter sido alocados para ativos defensivos como o ouro.

Ao mesmo tempo, os rendimentos reais do Tesouro americano de 10 anos (rendimentos de 10 anos ajustados pelas expectativas de inflação) subiram para 2,28%, negociando nos níveis mais altos desde abril de 2025. Rendimentos reais em alta aumentam a atratividade relativa dos ativos com rendimento enquanto reduzem o apelo de manter ouro, que não gera renda.

 

 

Rendimentos reais mais altos também foram um importante driver do recente rompimento do dólar americano. Embora o ouro tenha enfraquecido em relação à maioria das principais moedas, sugerindo que isso é fundamentalmente uma história do ouro em vez de simplesmente uma história de dólar mais forte, a valorização do dólar adicionou mais um obstáculo significativo.

 

Um Fed hawkish muda o cenário

A política monetária também mudou materialmente.

Sob o presidente Kevin Warsh, a função de reação do Federal Reserve parece cada vez mais hawkish. O último dot plot mostrou nove dos dezoito membros do FOMC esperando mais aumentos de juros este ano, com seis projetando aperto acumulado de 50 pontos base ou mais.

O Fed também está revisando como comunica a política, com menos dependência de orientação futura e maior ênfase nos dados recebidos. Essa mudança provavelmente injetará maior volatilidade nos mercados de taxas de juros de curto prazo e reduzirá a confiança sobre o resultado de futuras reuniões do Fed.

O mercado não está mais debatendo quando o primeiro corte de juros chegará.

Em vez disso, a atenção se deslocou para quando o próximo aumento de juros pode ocorrer e o quão agressivo esse ciclo de aperto pode se tornar.

Isso representa uma mudança significativa para os mercados.

Expectativas de política mais altas, rendimentos reais em alta e um dólar americano mais forte são uma combinação desafiadora para o ouro e contribuíram para o desfazimento de muitas das negociações de desvalorização que apoiaram o metal nos últimos anos.

 

O que poderia apoiar o ouro?

Há razões para acreditar que os riscos de queda podem se tornar mais limitados ao longo do tempo.

O posicionamento nos mercados futuros tornou-se consideravelmente mais limpo após a correção recente, reduzindo parte do excesso de exposição longa especulativa que havia se acumulado anteriormente.

Ao mesmo tempo, a demanda global dos bancos centrais permanece construtiva. Pesquisas recentes mostram que os gestores de reservas continuam vendo o ouro favoravelmente enquanto diversificam as reservas fora do dólar americano, enquanto o banco central da China retomou e acelerou as compras de ouro nos últimos meses.

As compras dos bancos centrais têm sido um dos pilares estruturais mais importantes que sustentam o ouro nos últimos cinco anos e devem continuar fornecendo uma fonte de demanda de longo prazo.

 

Perspectiva técnica

Por ora, no entanto, o cenário técnico permanece firmemente favorável aos ursos.

O preço continua operando abaixo das principais médias móveis e abaixo de níveis de suporte importantes. Até que o XAU/USD possa recuperar $4,115, os indicadores de momentum sugerem que os vendedores permanecem no controle e que os rebotes provavelmente atrairão novo interesse vendedor em vez de compras sustentadas.

Em última análise, o preço permanece o melhor fundamental porque agrega cada opinião, cada visão macro e cada decisão de posicionamento em um único sinal.

Atualmente, esse sinal continua favorecendo o lado negativo, embora o posicionamento amplo agora esteja bem reduzido e os bancos centrais estejam fazendo mais ruído sobre o aumento das compras de ouro nos próximos 12 meses.

Se o dólar americano continuar se fortalecendo e os rendimentos reais se estenderem mais para cima, um movimento em direção a $3,900 parece cada vez mais provável antes que uma base mais durável possa ser estabelecida.