散户觉醒拒做韭菜 瞄准白银开辟第二战场？

在MT4盘面上，上周白银（XAGUSD）价格攀升超6%，领涨全球主要资产。现货白银以及全球最大的白银ETF，即iShares Silver Trust (SLV)都大幅上涨。值得注意的是，SLV周五单日净流入资金近10亿美元，而此前峰值仅为6亿美元。

期权市场的数据显示，白银一周期的隐含波动率（上方，白色）飙升至80%，为近一年新高，暗示未来几天白银现货价格的日均涨跌幅可能高达5%。另外，风险逆转指标（下方，蓝色）显示看涨期权的隐含波动率（或价格）大幅高于看跌期权，可见目前市场中弥漫着做多的氛围。

来源：Bloomberg

周一亚洲时间段，白银跳空高开于28.33，最高触及29美元上方，截止目前日内涨幅接近上文隐含波动率所暗示的5%。在资金疯狂涌入的情况下，多头下一个目标显然是去年8月高点29.84，甚至是突破30美元开启一段新的价格波动区间。

散户逼空白银的方法主要是买入ETF（如SLV）、看涨期权或者期货合约。以期货合约为例，如果散户能“统一思想”耐心等到合约到期日进行实物交割，就能最大程度的挤压空空。此时，卖出期货合约的机构（做市商）将被迫在现货市场购入更多的白银以应付实物交割需求，或者退出空头头寸转移风险。

更为关键的是，现货市场的白银总规模有限，且无法像增发股票那样轻易的增加供应量。因此，供不应求的局面届时可能会大幅推高白银价格。

虽然通过衍生品来逼空和上周美国股市的操作有异曲同工之处，但白银本身拥有GameStop等股票所没有的基本面优势。

首先，白银具备抗通胀的属性。自去年疫情以来，全球货币政策都进入了超级宽松的周期。而美联储上周再次重申不会过早收紧政策，并且美国的1.9万亿美元刺激计划可能在未来几周出炉。在巨额流动性的推动下，市场普遍预期通胀率将在2021年晚些时候开始回升。目前美国的10年期盈亏平衡通胀率（预期通胀率）已经升至2.13%，为2018年10月以来新高。

来源：Federal Reserve Bank of St. Louis

另外，随着疫苗的推进，投资者对经济复苏保持着乐观的期待。IMF也于近日调高了今年全球经济的增长预期。在这一背景下，白银的工业和日常用途（电子器件、太阳能电板、珠宝首饰等）将得以突显，需求有望回暖。

当基本面的向好叠加散户狂热的做多热情以及高度的自律性时，另一场逼空大战似乎将一触即发。

在白银剧烈波动的同时，我们也不能忘了黄金。两类贵金属的价格往往具有一定的相关性。彭博数据显示，当前的金/银比为66左右，接近2016年以来的新低。从相对性的角度来看，黄金有补涨的可能，因此可以考虑同时做多黄金并做空白银的交易策略。

来源：Bloomberg