Hiện tại, 68% các vị thế XAU/USD đang mở của khách hàng Pepperstone đang giữ vị thế Long và đặt cược vào khả năng phục hồi. Mặc dù điều này phản ánh nhiều phong cách giao dịch, thời gian nắm giữ và quan điểm khác nhau, nhưng nó cho thấy rằng nhiều nhà giao dịch vẫn tin rằng đợt bán tháo gần đây sẽ chỉ là tạm thời và vàng có thể lấy lại mức trên $4,000.
Tuy nhiên, hành động giá và xu hướng cho thấy rủi ro tiếp tục giảm.Các nhà giao dịch momentum ngày càng dựa vào xu hướng giảm ngắn và trung hạn hiện tại, và bức tranh kỹ thuật vẫn nghiêng về phía người bán. Một cú phá vỡ và giữ vững dưới mức thấp nhất thứ Tư tại $3,959 có thể sẽ củng cố thêm niềm tin rằng XAU/USD có thể mở rộng về phía $3,900 và thậm chí thấp hơn.
Câu hỏi mà nhiều nhà giao dịch đặt ra là tại sao vàng lại kém hấp dẫn đến vậy
Không có yếu tố thúc đẩy tâm lý thị trường nào mạnh hơn chính giá cả.Trong thị trường vàng, hành động giá thường trở thành yếu tố cơ bản chi phối vì nó ảnh hưởng đến việc định vị, tâm lý và hành vi của các nhà đầu tư hệ thống. Khi giá giảm, các quỹ hệ thống theo dõi xu hướng tăng vị thế Short, các nhà giao dịch quyền chọn phòng ngừa rủi ro động bằng cách bán khống hợp đồng tương lai vàng, và các nhà đầu tư tùy quyền ngày càng ngần ngại đứng trước xu hướng đang thịnh hành. Những dòng chảy này có thể tự củng cố lẫn nhau và đẩy nhanh xu hướng.
Câu hỏi mà nhiều nhà giao dịch đặt ra là tại sao vàng lại kém hấp dẫn đến vậy
Mặc dù luôn có nhiều yếu tố thúc đẩy vàng, nhưng một chủ đề ngày càng nổi bật. Luận điểm đầu tư để các nhà quản lý tiền tăng mạnh tỷ trọng vàng đơn giản là không đủ thuyết phục.
Tại sao các nhà quản lý đầu tư đang tìm kiếm cơ hội ở nơi khác
Vàng theo truyền thống hoạt động tốt nhất khi nó cung cấp đa dạng hóa danh mục thông qua tương quan thấp hoặc âm với các loại tài sản chính khác. Với tương quan rolling với NAS100 và hợp đồng tương lai S&P500 đang dương và duy trì mối quan hệ có ý nghĩa thống kê, lợi ích đa dạng hóa đó đã giảm đi trong những tuần gần đây.Trong cuộc xung đột Mỹ-Iran, vàng đã không thể hoạt động như một công cụ phòng ngừa địa chính trị hiệu quả. Mặc dù dầu thô có những biến động mạnh, nhu cầu vàng giảm mạnh, như được chứng minh qua dòng tiền rút ra từ các ETF GLD và GDX – cho thấy nhu cầu tổ chức đã yếu đi và để lại cho người bán hệ thống rất ít lực mua để hấp thụ nguồn cung.
Chi phí cơ hội của việc sở hữu vàng
Một trở ngại quan trọng khác là chi phí cơ hội ngày càng tăng của việc nắm giữ tài sản không sinh lời.Chủ đề đầu tư AI tiếp tục tạo ra lợi nhuận vượt trội trong các lĩnh vực của ngành công nghệ, thu hút dòng vốn đáng kể có thể đã được phân bổ cho các tài sản phòng thủ như vàng.Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm thực (lợi suất 10 năm điều chỉnh theo kỳ vọng lạm phát) đã tăng lên 2.28%, giao dịch ở mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025. Lợi suất thực tăng làm tăng sức hấp dẫn tương đối của các tài sản có lãi trong khi giảm sức hút của việc nắm giữ vàng vốn không tạo ra thu nhập.
Lợi suất thực cao hơn cũng là động lực chính của đợt bứt phá đồng đô la Mỹ gần đây. Mặc dù vàng đã yếu đi so với hầu hết các đồng tiền chính, cho thấy đây về cơ bản là câu chuyện vàng hơn là chỉ đơn giản là câu chuyện đô la mạnh hơn, sự tăng giá của đồng đô la đã thêm một trở ngại đáng kể khác.
Fed diều hâu thay đổi bức tranh tổng thể
Chính sách tiền tệ cũng đã thay đổi đáng kể.Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh, chức năng phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang có vẻ ngày càng diều hâu hơn. Biểu đồ dot plot mới nhất cho thấy chín trong số mười tám thành viên FOMC kỳ vọng sẽ tăng lãi suất thêm trong năm nay, với sáu người dự báo thắt chặt tích lũy 50 điểm cơ bản hoặc hơn.Fed cũng đang xem xét lại cách truyền đạt chính sách, ít phụ thuộc vào hướng dẫn tương lai hơn và chú trọng hơn vào dữ liệu đến. Sự thay đổi đó có thể sẽ tạo ra nhiều biến động hơn trong thị trường lãi suất ngắn hạn và giảm sự tin tưởng về kết quả của các cuộc họp Fed trong tương lai.Thị trường không còn tranh luận về thời điểm đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ đến.Thay vào đó, sự chú ý đã chuyển sang khi nào đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể xảy ra và chu kỳ thắt chặt đó có thể trở nên quyết liệt đến mức nào.Đó là sự thay đổi đáng kể đối với thị trường.Kỳ vọng chính sách cao hơn, lợi suất thực tăng và đồng đô la Mỹ mạnh hơn là sự kết hợp thách thức cho vàng và đã góp phần vào việc tháo gỡ nhiều giao dịch mất giá vốn đã hỗ trợ kim loại này trong những năm gần đây.
Điều gì có thể hỗ trợ vàng?
Có những lý do để tin rằng rủi ro giảm giá có thể trở nên hạn chế hơn theo thời gian.Vị thế trong thị trường tương lai đã trở nên sạch hơn đáng kể sau đợt điều chỉnh gần đây, giảm bớt một số vị thế Long đầu cơ dư thừa đã hình thành trước đó.Đồng thời, nhu cầu của ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn mang tính xây dựng. Các cuộc khảo sát gần đây cho thấy các nhà quản lý dự trữ tiếp tục xem vàng một cách thuận lợi khi họ đa dạng hóa dự trữ ra khỏi đồng đô la Mỹ, trong khi ngân hàng trung ương Trung Quốc đã tiếp tục và đẩy nhanh việc mua vàng trong những tháng gần đây.Việc mua của ngân hàng trung ương đã là một trong những trụ cột cấu trúc quan trọng nhất hỗ trợ vàng trong năm năm qua và sẽ tiếp tục cung cấp nguồn cầu dài hạn.
Triển vọng kỹ thuật
Tuy nhiên, hiện tại, bức tranh kỹ thuật vẫn nghiêng hẳn về phía gấu.Giá tiếp tục giao dịch dưới các đường trung bình động chính và dưới các mức hỗ trợ quan trọng. Cho đến khi XAU/USD có thể lấy lại $4,115, các chỉ báo momentum cho thấy người bán vẫn kiểm soát và các đợt phục hồi có thể thu hút sự quan tâm bán mới thay vì mua bền vững.Cuối cùng, giá vẫn là yếu tố cơ bản tốt nhất vì nó tổng hợp mọi ý kiến, mọi quan điểm vĩ mô và mọi quyết định định vị thành một tín hiệu duy nhất.Hiện tại, tín hiệu đó tiếp tục ủng hộ chiều giảm, mặc dù vị thế rộng rãi hiện đã được thu hẹp đáng kể và các ngân hàng trung ương đang phát tín hiệu nhiều hơn về việc tăng mua vàng trong 12 tháng tới.Nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên và lợi suất thực tăng cao hơn, một động thái về phía $3,900 có vẻ ngày càng có khả năng xảy ra trước khi có thể thiết lập một nền tảng bền vững hơn.
Pepperstone doesn’t represent that the material provided here is accurate, current or complete, and therefore shouldn’t be relied upon as such. The information provided here, whether from a third party or not, isn’t to be considered as a recommendation; or an offer to buy or sell; or the solicitation of an offer to buy or sell any security, financial product or instrument; or to participate in any particular trading strategy. We advise any readers of this content to seek their own advice. Without the approval of Pepperstone, reproduction or redistribution of this information isn’t permitted.
.png)