美元能王者归来吗？

技术指标方面，5天均线已经向下穿越了200天均线，虽然随机震荡指标严重超卖，有止跌企稳的可能，但从基本面的因素来看还是倾向于继续维持弱势。初步支撑可看低至97关口，这里也是周线图中上升通道的下沿。

美元指数（USDX）日线图

至暗时刻中的明灯

在经济不景气的情况下，投资者通常会选择日元、瑞郎等进行避险，但如果我们面对的是经济大衰退以及金融市场崩盘这样的大场面，市场毫无疑问会涌向具有全球储备货币地位的美元。而这正是我们在今年3月看到的情况——金融市场风雨飘摇，各类资产遭到疯狂抛售，资金涌入美元进行避险，从而推高美元指数至103.79。彼时的美元就像是暗夜中的明灯，指引着全球金融市场。

经济重启 美元光芒不再

但近来市场情绪有着明显的转向。从3月下旬开始，随着全球央行和政府不断出台的刺激措施，我们看到了充足的流动性支撑了股市的强势反弹。目前美债的实际收益率（即通货膨胀保值债券收益率）为-0.57%，成为了美股上行的最大推手。背后的具体原因有两个，债券市场收益率过低甚至为负，投资者别无选择只能继续投入股市的怀抱。另外，用低利率对企业未来的现金流做折现，当前的股票将会变得更有吸引力。

随着风险情绪的显著回升，风险货币、油价、铜价等跟随股市一起高歌猛进。同时，经济重启的乐观情绪和高频经济数据的缓慢回升不断给市场注入信心。此时的美元不再是市场中唯一的选择，之前涌入美元的全球资本正在经历再平衡和再分配。

市场参与者在2月底3月初那段时间里积累了大量的美元多头头寸，而这些头寸正在逐渐缩减。一些大型资产管理机构（如养老基金）目前已经聚集了一定规模的美元空头头寸，并且建仓欧元。对冲基金对于美元多头仓位也非常谨慎。

美国的麻烦

正在全球经济一片向好的时候，美国却碰上了不小的麻烦。中美局势持续发酵，然而任何美国方面的实质性制裁似乎都会伤及自身，这让特朗普显得束手束脚。而全美对于白人警察暴力执法的抗议活动愈演愈烈，可能会对重启中的经济带来负面影响。亚特兰大联储的模型预计二季度美国GDP下滑52.7%。ABC的最新民调显示，拜登领先特朗普10个百分点。拜登主张提高税率，这对华尔街来说不是好消息。

美元能否逆转颓势？

美元的走势当然可能反转，不过前提是看到股市的下降，并期望VIX再次突破30。而债券市场将给股市的走向指引方向。只有当美债遭到抛售，实际收益率回升的时候，投资者才会逐渐解除风险资产的多头头寸，回归美元。